세계 경제, 장기 경기침체 대비할 필요 FT

The world is not ready for the long grind that is to come ​ 인구통계학적 변화와 탈세계화로 전염병 이전 정책자들이 사용하던 것보다 더 높은 인플레이션이 유지될 것. Ruchir Sharma 2023.1.29 ​ 지난 반세기 동안 정부와 중앙 은행이 경제 성장을 관리하기 위해 더욱 긴밀히 협력하면서 경기 침체의 빈도가 줄었다. 많은 경우 할 수 있었던 것보다 더 짧고 깊지 않았다. 많은 담합 이후에 대부분의 사람들은 고통스럽게 연장되는 경제 사이클을 상상할 수 없다. 그러나 세계 경제는 수십 년 동안 보지 못한 시기를 맞이하고 있다. ​ 정부가 경기 침체의 구세주라는 믿음은 삶의 대부분 동안 사람들의 마음에 스며들었다. 1945년에서 1980년 사이에 거의 20%, 1870년에서 1945년 사이에 40% 이상을 불황으로 보낸거에 비해 1980년 이후 미국 경기 침체 기간은 10%에 불과했다. 구제 금융이 점점 더 중요한 이유 중 하나는 정부다.정부 지출과 중앙은행 자산매입을 포함한 미국, 유럽연합, 일본, 영국의 총 부양책은 1980년과 1990년 경기 침체기 GDP의 1%에서 2001년 3%, 2008년 12%,2020 35%로 증가했다. ​ 2020년 경기 침체의 정도는 심했지만 불과 2개월 동안 지속되어 사상 최단 기간이었다. 대유행에 대한 정부의 구제 금융은 너무 빠르고 광범위하게 이루어졌기 때문에 많은 사람들, 특히 재택 근무자들에게 경기 침체가 결코 일어나지 않은 것처럼 느꼈다. 그들의 수입과 신용 점수가 올라갔다. 주식과 채권 시장이 급등하면서 그들의 부는 폭발적으로 증가했다. 이제 경기 침체의 경험은 사건이 아닌 것으로 직업 정신에 새겨지는 것 같다. ​ 일부 평론가들은 세계 경제가 완전한 경기 침체가 아니라 "연착륙"할 수 있다고 말하기 시작했다. 최근 여론 조사에서 경제학자들은 그다지 낙관적이지 않다. 그러나 그들은 제2차 세계대전 이후 가장 온건한 경기 침체가 곧 시작되고 연준이 다시 구출함에 따라 6개월도 지속되지 않을 것으로 계속 예상하고 있다. ​ 다음 불황이 얼마나 빨리 올 것인지, 얼마나 오래 지속될 것인지, 구조 노력이 얼마나 관대할 수 있는지 등 중요한 점에서 이러한 합의된 견해는 틀릴 수 있다. 2020년에 정부는 경제에 너무 많은 돈을 투입하여 2년이 지난 지금도 소비자는 여전히 미국에서만 1조 5000억 달러에 달하는 돈에 의존하고 있다. 미국과 유럽 기업들의 투자는 거의 흔들리지 않았다. 정부는 계속 돈을 쓰고 있다. 이 때문에 다음 경기 침체는 예상보다 늦게 올 수 있으며, 이는 회복력 있는 경제를 보여주는 최근 미국 GDP 데이터가 뒷받침하는 견해다. 대유행 부양책이 연말까지 마침내 단계적으로 사라지면서 다음 경기 침체가 오면 곧 끝나지 않을 수도 있다. 핵심 걸림돌은 인플레이션이다. 이는 공급망이 정상화되고 봉쇄가 종료되고 부양책으로 강화된 "보복 지출"이 안정됨에 따라 작년에 급격히 증가한 것만큼이나 빠르게 감소하고 있다. 하지만 2% 미만인 팬데믹 이전 수준으로 돌아가서는 안 된다. ​ Covid의 가장 오래 지속되는 유산은 노동 및 임금 인플레이션에 미치는 영향일 수 있다. 8명 중 1명은 일을 포함하여 팬데믹 이전 활동으로 "돌아갈 수 없다"고 말한다. 모든 연령대의 사람들이 일하고 싶어하는 시간은 줄어들었고 그들의 태도도 변했다. 소셜 미디어에 “quiet quitting” and “doing your pay”를 게시한다. (지불 받는 만큼만 그 이상은 일하지 않는다) ​ 대화 중에 CEO들이 수십 년 만에 처음으로 "가격 결정력"을 갖게 되었다고 말하는 것을 들었다. 자동차와 같은 상품에 대한 인플레이션은 빠르게 감소하고 있지만 서비스에 대한 인플레이션은 더 완고하다. 연준은 가격이 느리게 움직이는 부동산 및 레크리에이션과 같은 "경직성 서비스"에 대한 특별 지수를 추적하고 상승하고 있다. 한편 세계는 근본적으로 인플레이션 방식으로 변화하고 있다. 출생률은 수년 동안 하락해 왔지만 이제 생산 가능 인구는 급속도로 줄어들고 있다. 국가들은 내부로 돌아오고 있으며 가장 저렴한 국가보다 가장 가깝고 우호적인 국가로 이동하고 있다. 인구학적 및 탈세계화 압력은 새로운 인플레이션 정상을 2%가 아닌 4%에 가깝게 더 높일 것이다. 이는 중앙은행이 다음 경기 침체에 대응하기 위해 금리를 인하하는 것을 더 어렵게 만들 것이다​​. 더 높은 금리는 정부가 침체된 경제를 부양하기 위해 큰 돈을 빌리고 지출할 수 있음을 의미하지만, 이미 자유 지출에 훨씬 덜 관대해진 글로벌 채권 시장에서 불이익을 받을 위험이 있다. ​ 다음 경기 침체는 더 길어질 수 있지만 더 완고한 인플레이션이 중앙 은행과 정부 구제 금융 팀을 위기에 빠뜨리기 때문에 훨씬 더 깊지는 않지만 더 영구적인 익숙하지 않은 형태를 취할 가능성이 있다. 세상은 앞으로 다가올 기나긴 여정에 대비하지 않았다.

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