Dodd-Frank Act 스트레스 테스트 출판물

2022년 스트레스 테스트 시나리오

머리말

연준은 국내외 은행에 대한 감독과 규제를 통해 미국 경제를 지원하는 안전하고 건전하며 효율적인 은행 시스템을 촉진합니다.

감독 노력의 일환으로 연준은 매년 감독 스트레스 테스트를 실시합니다. 스트레스 테스트는 가상의 경기 침체에서 국내 및 외국 은행 지주 회사와 저축 및 대출 지주 회사의 실적을 평가합니다. 1

연준은 매년 다음과 같은 연대순으로 4개의 문서를 발행합니다.

• 스트레스 테스트 시나리오 는 감독 스트레스 테스트에 사용된 가상의 경기 침체를 설명합니다. 스트레스 테스트 시나리오 는 일반적으로 2월 중순에 발표됩니다.
• 감독 스트레스 테스트 방법론 은 감독 스트레스 테스트에 사용된 모델 및 방법론에 대한 포괄적인 세부 정보를 제공합니다. 감독 스트레스 테스트 방법론 은 일반적으로 1분기 말에 발표됩니다.
• 감독 스트레스 테스트 결과 는 은행이 심각한 경기 침체 동안 손실을 흡수할 만큼 충분히 자본화되었는지 평가하는 감독 스트레스 테스트의 종합 및 개별 은행 결과를 보고합니다. 감독 스트레스 테스트 결과 는 일반적으로 2분기 말에 발표됩니다.
• 대형 은행 자본 요건 은 감독 스트레스 테스트의 결과에 의해 부분적으로 결정되는 모든 대형 은행에 대한 개별 자본 요건을 발표합니다. 대형 은행 자본 요건 은 일반적으로 3분기에 발표됩니다.

이 간행물은 스트레스 테스트 간행물 페이지( https://www.federalreserve.gov/publications/dodd-frank-act-stress-test-publications.htm )에서 찾을 수 있습니다.

대형 금융 기관에 대한 연방 준비 제도 이사회의 감독에 대한 정보는 https://www.federalreserve.gov/supervisionreg/large-financial-institutions.htm 을 참조하십시오 . 기업의 자본 계획 프로세스에 대한 연방 준비 제도 이사회의 감독에 대한 정보는 https://www.federalreserve.gov/supervisionreg/stress-tests-capital-planning.htm 을 참조하십시오 .

위원회가 은행 시스템의 안전과 건전성을 증진하는 방법에 대한 자세한 내용은 https://www.federalreserve.gov/supervisionreg.htm 을 참조하십시오 .

요약

연준의 스트레스 테스트는 대형 은행이 심각한 경기 침체 속에서도 가계와 기업에 대출할 수 있는지 확인하는 데 도움이 됩니다. 스트레스 테스트는 미래에 대한 가상의 경기 침체 시나리오에서 은행 손실, 수익, 비용 및 손실에 대한 완충 장치를 제공하는 결과 자본 수준을 추정하여 대형 은행의 재정적 탄력성을 평가합니다. 2 연방준비제도(Fed)는 감독이 극도로 불리한 시나리오에서 감독 스트레스 테스트의 결과를 사용하여 대형 은행에 대한 자본 요구 사항을 설정합니다.

감독 이 심각하게 불리한 시나리오상업용 부동산 및 기업 부채 시장의 스트레스가 고조된 기간과 함께 심각한 글로벌 경기 침체가 특징입니다. 미국 실업률은 시나리오의 시작 시점인 2021년 4분기에서 2023년 3분기 10%로 정점에 도달할 때까지 5~3/4% 포인트 상승합니다. 경제 활동의 급격한 하락은 또한 경제 활동의 증가를 동반합니다. 시장 변동성, 회사채 스프레드의 확대, 상업용 부동산 가격의 거의 40% 하락을 포함한 자산 가격의 붕괴. 시나리오의 국제적 요소는 4개 국가 또는 국가 블록에서 심각한 경기 침체에 이어 인플레이션의 하락과 해당 국가의 통화에 대한 미국 달러 가치의 큰 변동을 특징으로 합니다.

대규모 거래를 운영하는 은행 조직은  거래, 사모펀드 및 기타 특정 공정 가치 포지션을 강조 하는 글로벌 시장 충격 요소에 대해 테스트를 받습니다. 또한, 상당한 거래 또는 보관 운영을 하는 은행은 가장 큰 거래 상대방의 채무 불이행에 대해 테스트를 받습니다 .

가상 시나리오는 이 간행물에 추가로 자세히 설명되어 있습니다. 삼

감독 시나리오

심각하게 불리한 시나리오는 불리한 경제 환경에서 은행 조직의 강점과 탄력성을 평가하기 위해 설계된 가상 조건 세트를 설명합니다. 베이스라인 시나리오는 경제 예측자들을 대상으로 한 설문조사의 평균 예측과 유사한 프로파일을 따릅니다. 이러한 시나리오는 연준의 예측이 아닙니다. 4

시나리오 타이밍 및 변수: 시나리오는 2022년 1분기에 시작하여 2025년 1분기까지 확장됩니다. 각 시나리오에는 28개의 변수가 포함됩니다. 이 변수 집합은 작년 감독 시나리오에서 제공된 집합과 동일합니다. 미국 내 경제 발전을 설명하는 변수는 다음과 같습니다.

• 경제 활동 및 가격의 6가지 측정: 실질 및 명목 국내 총생산(GDP), 실질 및 명목 가처분 개인 소득, 모든 도시 소비자에 대한 소비자 물가 지수(CPI) 및 수준의 분기별 백분율 변화(연간 비율) 16세 이상 민간인 비제도적 인구의 실업률.
• 자산 가격 또는 재무 상태에 대한 4가지 종합 측정: 주택 가격, 상업용 부동산 가격, 주식 가격 및 주식 시장 변동성 지수.
• 이자율의 6가지 척도: 3개월 국고채 이자율; 5년 만기 국채 수익률; 10년 만기 국채 수익률; 10년 만기 BBB 등급 기업 증권 수익률; 적합하고 전통적인 30년 고정 모기지론과 관련된 이자율; 그리고 우대금리.

각 시나리오에서 국제 경제 상황을 설명하는 변수에는 4개 국가 또는 국가 블록의 세 가지 변수가 포함됩니다.

• 각 국가 또는 국가 블록에 대한 세 가지 변수: 실질 GDP 및 소비자 물가 지수 또는 이에 상응하는 지역의 분기별 백분율 변화(연간 비율), 미국 달러 환율 수준.
• 4개 국가 또는 국가 블록: 유로 지역(유로를 공통 통화로 채택한 19개 유럽 연합 회원국); 영국; 아시아 개발도상국(중국, 인도, 한국, 홍콩 특별 행정구 및 대만의 명목 GDP 가중 합계), 그리고 일본.

기준선 및 심각하게 불리한 시나리오

다음 섹션에서는 올해의 기준선과 심각하게 불리한 시나리오에 대해 설명합니다. 이러한 시나리오에 포함된 변수는 이 문서의 끝에 있는 표에 나와 있습니다. 5 국내 및 국제 변수에 대한 과거 데이터는 각각 표 1.A 및 표 1.B 에 보고되어 있습니다.

기준 시나리오

미국 실질 활동, 인플레이션 및 이자율에 대한 기준 시나리오( 표 2.A 참조 )는 2022년 블루칩 금융 전망 및 2022년 블루칩 경제 지표 의 컨센서스 예측과 유사합니다 . 6 베이스라인 시나리오의 단기 구성요소는 2022년 1월 릴리스와 유사하지만 베이스라인 시나리오의 장기 구성요소는 2021년 10월 릴리스와 유사합니다. 이 시나리오가 연준의 예측이 아니라는 점을 강조하는 것이 중요합니다.

미국의 기본 시나리오는 13분기 시나리오 기간 동안의 경제 확장입니다. 실업률은 2021년 말 4-1/4%에서 시나리오 종료 시 약 3-1/2%로 점차 감소합니다. 실질 GDP 성장률은 2021년 말 약 6%에서 시나리오 종료 시 약 2%로 감소합니다. CPI 인플레이션도 2021년 말 약 8-1/4%에서 시나리오 종료 시 약 2-1/4%로 감소합니다. 시나리오에는 금리 인상이 포함됩니다. 3개월 국채 금리는 시나리오 종료 시 약 0%에서 약 1-1/2%로 인상됩니다. 10년 만기 국채 수익률은 시나리오가 끝나면 약 1-1/2%에서 약 2-1/2%로 증가합니다. 우대금리는 단기금리에 따라 오르고,

주식 가격은 시나리오 전반에 걸쳐 일정하게 유지됩니다. VIX로 측정한 주식 시장 변동성은 2022년에 2023년 초까지 약 6-1/2 포인트 감소한 후 점차 증가하여 시나리오가 끝날 때 거의 28에 도달합니다. 이는 시나리오 시작 시점의 수준보다 약간 낮습니다. 대본. 명목 주택 가격은 시나리오 전반에 걸쳐 매년 약 3%씩 점진적으로 증가합니다. 명목상업용 부동산 가격도 매년 약 3%씩 점진적으로 상승합니다.

국제 변수의 기준선 경로( 표 2.B 참조)는 2022년 1월 블루칩 경제 지표  및 국제통화기금(IMF)의 2021년 10월 세계 경제 전망 에 보고된 궤적과 유사합니다 . 7기준 시나리오에서 아시아 개발도상국의 실질 GDP 성장률은 2021년 말 약 4%에서 2022년 3분기 6-1/2% 이상으로 증가합니다. 그 후, 성장률은 감소하고 나머지 시나리오 동안 약 5%로 비교적 안정적으로 유지됩니다. 유로 지역의 실질 GDP 성장률은 2021년 말 약 4-1/2%에서 시나리오 종료 시 약 1-1/2%로 감소합니다. 영국의 실질 GDP 성장률은 유로 지역과 매우 유사한 경로를 따릅니다. 일본은 또한 시나리오가 끝날 때까지 GDP 성장률이 약 3-3/4%에서 1/2% 미만으로 감소하는 것을 경험합니다.

유로 지역의 소비자 물가 인플레이션은 2021년 말 약 7-1/2%에서 2022년 말 1-1/2%로 급격히 감소하고 나머지 시나리오에서는 평균 약 2%입니다. 영국의 소비자 물가 인플레이션은 2021년 말 약 4-1/4%에서 2023년 3분기 약 2%로 점진적으로 감소한 다음 시나리오가 끝날 때 2-3/4%로 점차 증가합니다. 인플레이션율은 시나리오 전반에 걸쳐 일본과 아시아 개발도상국에서 각각 평균 ​​약 1% 및 2-1/2%로 비교적 안정적입니다.

심각하게 불리한 시나리오

심각하게 불리한 시나리오는 스트레스 테스트를 위한 시나리오 디자인 프레임워크("시나리오 디자인 프레임워크") 8 에 대한 이사회의 정책 성명을 따릅니다.상업용 부동산 및 기업 부채 시장의 스트레스가 고조된 기간과 함께 심각한 글로벌 경기 침체가 특징입니다. 이 시나리오에서는 원격 근무의 장기화로 경기 침체가 증폭되고, 이는 상업용 부동산 가격의 더 큰 하락으로 이어져 기업 부문으로 확산되어 투자 심리에 영향을 미칩니다. 해외 경제의 발전은 부분적으로 중국 경제의 위험 구축에 따른 신흥 시장 경제의 더 큰 스트레스를 반영합니다. 이것은 은행 조직의 강점과 탄력성을 평가하기 위해 고안된 가상 시나리오이며 연방 준비 제도 이사회의 예측을 나타내지 않습니다.

시나리오 설계 프레임워크와 일치하게, 심각하게 불리한 시나리오에서 미국 실업률은 2023년 3분기에 최고 10%까지 상승합니다( 표 3.A 참조).), 2021년 4분기 수준에 비해 5-3/4% 포인트 증가했습니다. 올해의 시나리오는 2022년 실질 GDP의 급격한 하락과 강력한 회복을 특징으로 합니다. 실질 GDP는 2021년 4분기부터 2023년 1분기 최저점까지 3-1/2% 이상 감소합니다. 실업률 증가와 상품 및 서비스 총수요의 급격한 감소는 인플레이션 압력을 크게 감소시킵니다. CPI 인플레이션은 2021년 말 연간 8-1/4%에서 2022년 3분기 약 1-1/4%로 하락한 다음, 시나리오 끝.

3개월 국채 금리로 측정한 단기 금리는 시나리오 전반에 걸쳐 거의 0에 가깝게 유지됩니다. 10년 만기 국채 수익률로 측정한 장기 금리는 2022년 1분기에 3/4%로 하락하고 2022년 2분기와 3분기에 변경되지 않은 상태를 유지한 후 점차 1-1/2%까지 상승합니다. 시나리오가 끝날 때까지. 단기 금리는 거의 0에 가깝기 때문에 10년 만기 국채 금리와 3개월 만기 국채 금리의 차이로 정의되는 수익률 곡선 기울기의 경로는 장기 금리의 경로를 따릅니다.

회사채 시장의 여건이 크게 악화되고 있습니다. 투자 등급 회사채 수익률과 10년 만기 국채 수익률 사이의 스프레드는 2022년 중반까지 5~3/4% 포인트로 확대되며, 이는 2022년 4분기에 비해 4~3/4%포인트 가까이 증가한 수치입니다. 2021. 회사채 스프레드는 시나리오가 끝날 때까지 점차적으로 2-1/4% 포인트로 감소합니다. 모기지 이자율과 10년 만기 국채 수익률 사이의 스프레드는 2022년 중반까지 3% 포인트로 확대되다가 시나리오가 끝나면 1-1/2% 포인트를 약간 상회하는 수준으로 감소합니다.

자산 가격은 심각하게 불리한 시나리오에서 급격히 떨어집니다. 주식 가격은 2021년 4분기부터 2022년 4분기까지 55% 하락하고 VIX의 상승과 함께 2022년 2분기에 최고값 75에 도달합니다. 집값과 상업용 부동산 가격도 큰 폭으로 하락합니다. 거절한다. 2023년 말 저점에서 주택 가격은 2021년 말 수준보다 28-1/2% 낮습니다. 상업용 부동산 가격은 더 큰 하락을 경험하여 2023년 4분기에 거의 40% 낮은 수준에 도달합니다 2021년 말 수준.

심각하게 불리한 시나리오의 국제적 구성 요소에는 시나리오 시작 시 4개 국가 또는 국가 블록 전체에서 GDP의 급격한 감소와 기준 시나리오에 비해 다양한 속도의 회복이 포함됩니다. 유로존, 영국, 일본의 회복세가 아시아 개발도상국보다 더 빠른 것은 그 국가 블록의 더 큰 스트레스를 감안할 때입니다.

인플레이션은 4개 국가 또는 국가 블록 모두에서 크게 감소합니다. 일본과 아시아 개발도상국은 장기간의 디플레이션을 경험합니다. 유로 지역도 디플레이션 기간을 경험합니다. 미국 달러는 유로, 파운드, 아시아 개발도상국 통화에 대해 평가절상되는 반면 엔화에 대해서는 평가절하됩니다.

심각하게 불리한 시나리오의 추가 주요 기능

기업 차입금 대차 대조표에 대한 스트레스와 기업 대출에 대한 신용 손실은 등급이 낮은 비금융 기업 차입금에 대해 더 높다고 가정해야 합니다. 미국 총 집값의 하락은 지난 2년 동안 급격한 가격 상승을 경험한 지역에 집중되어 있다고 가정해야 합니다. 상업용 부동산 가격의 하락은 소득 및 자산 가치의 지속적인 하락 위험이 가장 큰 부동산에 집중되어 있다고 가정해야 합니다. 미국 집값 하락과 미국

더욱이, 유로 지역 경제 상황의 약세는 유로 지역 수요의 전반적인 위축을 반영하지만, 이러한 위축은 경제 활동 둔화에 대비하기 위해 재정 정책을 사용할 능력이 부족한 국가에서 더 오래 지속되는 것으로 가정해야 합니다. 선진국보다 더 큰 아시아 개발 도상국의 성장 둔화는 라틴 아메리카 이외의 많은 신흥 시장 경제의 상황을 대표하는 것으로 가정해야 합니다. 라틴 아메리카 경제 전반의 상황은 전체적으로 글로벌 경제의 급격한 침체에 필적하는 것으로 가정해야 합니다.

현재의 심각한 부작용 시나리오와 2021년의 심각한 부작용 시나리오의 비교

경제 상황 개선과 일관되게 현재 심각하게 불리한 시나리오는 2021년 심각하게 불리한 시나리오와 비교할 때 미국의 실업률이 더 크게 증가하지만 피크 실업률은 낮습니다. 이 차이는 시나리오 디자인 프레임워크를 반영하는 것으로, 현재 상황이 더 강할 때 더 뚜렷한 경기 침체를 요구합니다. * 현재 시나리오의 금리 경로는 2021년 심각하게 불리한 시나리오에 비해 장기 금리의 더 큰 하락을 의미합니다.

팬데믹으로 인해 계속해서 높아진 불확실성은 특히 주거용 부동산과 상업용 부동산에 대한 자산 가격 취약성을 증가시킵니다. 현재 시나리오는 전년도 시나리오와 비교하여 주택 가격의 더 큰 하락과 상업용 부동산 가격의 유사하게 큰 하락을 특징으로 합니다. 자산 시장의 파급 효과와 투자자 심리의 급격한 수정은 작년 시나리오에 비해 시장 변동성과 회사채 스프레드의 더 높은 증가로 포착되었습니다. 주가 하락도 마찬가지다.

감독 중대 이상 시나리오에 대한 글로벌 시장 충격 요소

글로벌 시장 충격은 일반적인 시장 위기와 높아진 불확실성을 반영하는 대규모 위험 요소 집합에 대한 가상 충격 집합입니다. 상당한 거래 활동을 하는 은행 조직은 글로벌 시장 충격을 감독의 심각한 불리한 시나리오의 일부로 고려해야 합니다. 9 글로벌 시장 충격과 관련된 손실이 시나리오의 어느 시점에서든 발생할 수 있더라도 이러한 손실은 예측 기간의 1/4분기에 인식해야 합니다. 또한 특정 대규모 및 고도로 상호 연결된 회사는 상대방 기본 시나리오 구성 요소에서 프로젝트 손실에 동일한 글로벌 시장 충격을 적용해야 합니다. 글로벌 시장 충격은 2022년 감독 스트레스 테스트를 위해 2021년 10월 8일 기준 날짜에 은행이 보유한 포지션에 적용됩니다. 10이러한 충격은 연준의 예측을 나타내지 않습니다.

글로벌 시장 충격의 설계 및 사양은 몇 가지 이유로 거시경제 시나리오의 설계 및 사양과 다릅니다. 첫째, 거래 및 거래상대방 신용의 손익은 시가 기준으로 측정되는 반면, 전통적인 은행업의 수익 및 손실은 일반적으로 발생주의 방법을 사용하여 측정됩니다. 또 다른 주요 차이점은 손실 인식 시점입니다. 글로벌 시장 충격은 예측 기간의 1분기에 거래 포지션의 시가총액과 거래 상대방 신용 손실에 영향을 미칩니다. 이 타이밍은 시장 혼란이 스트레스 상황에서 언제라도 신속하고 예측할 수 없이 발생할 수 있다는 관찰을 기반으로 합니다. 1분기에 글로벌 시장 충격을 적용하면 거래 및 거래상대방 익스포저로 인한 잠재적 손실이 무역 회사에 통합됩니다.

글로벌 시장 충격은 다음을 포함하지만 이에 국한되지 않는 다양한 위험 요소에 의해 지정됩니다.

• 옵션 내재 변동성의 기간 구조에 따른 선택된 포인트와 함께 주요 선진국 및 개발도상국 및 신흥 시장 경제의 주식 가격;
• 옵션 내재 변동성의 기간 구조에 따라 선택된 포인트와 함께 대부분의 주요 통화 및 일부 소액 통화의 환율
• 주요 선진국과 개발도상국 및 신흥 시장 경제를 위한 선별된 만기 정부 수익률(예: 10년 미 국채), 스왑 이자율 및 기타 중요한 이자율;
• 이자율 파생상품의 가격 결정에 핵심 입력이 되는 선택된 만기 및 내재 변동성의 만기;
• 원유(원산지별로 차등화), 천연가스, 전력을 포함한 에너지 제품에 대한 선물 가격의 선택된 만기;
• 금속 및 농산물에 대한 선물 가격의 선택된 만기; 그리고
• 회사채, 신용부도스왑(CDS) 및 대출을 포함하여 일부 신용에 민감한 상품에 대한 신용 스프레드 또는 가격 비기관 주택 모기지 담보부 증권(RMBS) 및 상업용 모기지 담보부 증권; 국가 부채; 그리고 지방채.

이사회는 글로벌 시장 충격의 발전에 있어 금융 시장 취약성의 신흥 및 진행 중인 영역을 고려합니다. 잠재적 취약성에 대한 이러한 평가는 재무 안정성 보고서, 감독 정보, 지정학적, 경제 및 금융 시장 이벤트와 같은 잠재적인 고통 요인에 대한 내부 및 외부 평가를 통해 알려집니다.

글로벌 시장 충격에는 중요한 거래 활동을 하는 모든 은행에 적용되는 금융 시장 변수에 대한 표준화된 일련의 위험 요인 충격이 포함됩니다. 글로벌 시장 충격이 평가하려는 금융 시장 취약성의 유형에 따라 시장 충격은 단일 역사적 에피소드, 여러 역사적 기간, 두드러진 위험을 기반으로 하는 가상 이벤트 또는 일부 조합으로 구성된 하이브리드 접근 방식을 기반으로 할 수 있습니다. 역사적 에피소드와 가상의 사건. 가상의 사건에 근거한 시장 충격은 이전에 관찰되지 않은 위험 요소의 변화를 초래할 수 있습니다. 11

위험 요인 충격은 가정된 시간 범위를 기반으로 보정됩니다. 보정 범위는 모델링 중인 시나리오와 관련된 여러 고려 사항을 반영합니다. 한 가지 중요한 고려 사항은 다양한 위험 요소의 유동성 특성입니다. 이러한 특성은 지정된 시장 충격 설명에 따라 다를 수 있습니다. 보다 구체적으로, 보정 범위는 시장 스트레스 발생 시 무역 회사가 합리적으로 마감하거나 효과적으로 위험 노출을 헤지할 수 있는 속도의 변화를 반영합니다. 보정 기간은 일반적으로 스트레스 시기에 우세한 예측할 수 없는 유동성 조건을 포착하도록 설계되었기 때문에 정상적인 조건에서 익스포저를 청산하는 데 필요한 일반적인 시간보다 더 깁니다. 12또한 국채, 외환, 공모주 등 유동성이 높은 시장의 위험 요인에 대한 충격은 단기(예: 3개월)로 조정되는 반면 유동성이 낮은 시장의 위험 요인에 대한 충격은 기관이 아닌 증권화 상품이나 사모 펀드와 같이 조정 기간이 더 깁니다(예: 12개월).

2022년 심각하게 불리한 시나리오

심각하게 불리한 시나리오에 대한 2022년 글로벌 시장 충격 요소는 글로벌 경제 활동의 급격한 축소, 금융 상황의 긴축, 기존 공급망 혼란의 악화가 특징입니다. 기간 위험 프리미엄의 증가는 국채 금리의 상승과 수익률 곡선의 가파름을 가져옵니다. 벤치마크 은행 대출 금리는 재정 상황이 타이트해짐에 따라 급격히 상승했습니다.

경제 활동의 하락과 추가적인 공급망 혼란은 기업 이익을 감소시켜 글로벌 시장 전반에 걸쳐 상당한 공개 주식 가격 하락과 공개 주식 변동성을 증가시킵니다. 미국 달러는 안전에 대한 상당한 흐름으로 인해 신흥 시장 경제의 통화에 대해 절상되고 대부분의 선진국 통화에 대해서는 완만하게 절상되는 반면, 엔은 포지션 해제로 인해 미국 달러에 대해 절상됩니다. 공급망에 대한 부담은 경제 활동 약화의 영향을 상쇄하고 상품 전반에 걸친 가격 인상으로 이어집니다.

더 높은 장기 국채 금리는 모기지 금리를 높입니다. 주거 및 상업용 부동산과 관련된 자산의 가치는 경제 활동의 감소와 함께 급격히 하락합니다. 사모펀드 자산 가치, 특히 부동산과 관련된 자산 가치가 크게 하락했습니다.

약화 된 경제 환경, 추가 공급망 혼란, 높은 수준의 부채 및 뮤추얼 펀드 상환의 조합은 광범위한 파산으로 이어지고 자산 판매를 촉진합니다. 그 결과 회사채 스프레드가 급격히 확대되고 차입금의 가격하락폭이 커졌다. 특히 높은 부도율과 낮은 회수율을 경험하는 비투자적격 부채의 경우 스프레드가 특히 크게 확대됩니다.

미국 주 및 지방 정부의 경우 경제 활동 둔화로 인한 수입 감소가 상당한 지출 증가와 결합되어 지방채 스프레드가 확대되고 채무 불이행 위험이 증가합니다. 지방 자치 단체 부채를 보유한 뮤추얼 펀드는 역사적 경험을 초과하는 상환 및 유출에 직면합니다.

현재의 심각한 부작용 시나리오와 2021년의 심각한 부작용 시나리오의 비교

현재 심각하게 불리한 시나리오에 대한 글로벌 시장 충격은 특히 금리 및 상품 가격의 행동에서 2021년 심각하게 불리한 시나리오와 다릅니다. 국채 금리는 현재의 심각하게 불리한 시나리오에서 더 긴 테너에 대해 지정된 더 큰 인상으로 상승하여 수익률 곡선이 더 가파르게 나타납니다. 2021년 심각하게 불리한 시나리오에서 국채 금리는 기간 구조를 따라 점진적으로 하락하여 수익률 곡선이 평평해졌습니다. 또한 대부분의 금리 변동성 충격은 현재 시나리오에서 더 크며 미국의 단기 변동성 충격은 2021년 시나리오보다 훨씬 더 큽니다.

벤치마크 은행 대출 금리는 일반적으로 단기 금리에 대해 더 큰 인상을 보이는 반면 장기 금리는 하락하는 대신 상승합니다. 마찬가지로 인플레이션 손익분기점은 현재 시나리오에서 증가하지만 2021년 시나리오에서는 하락합니다.

비귀금속 및 석유 및 천연 가스와 같은 기타 원자재는 현재 시나리오에서 가격 상승에 직면했지만 작년 시나리오에서는 가격 하락이 적용되었습니다. 상품 변동성 충격은 올해 시나리오에서 더 작은 경향이 있습니다. 미국 공모 및 대행 RMBS 시장은 현재 시나리오에서 더 큰 스트레스를 받는 반면 대부분의 자산 담보부 증권은 이전 시나리오에 비해 시장 가치 하락이 더 낮습니다.

감독 중대 이상 시나리오의 거래상대방 기본 구성요소

상당한 거래 또는 보관 운영을 하는 대형 은행은 거래상대방의 디폴트 시나리오 구성요소를 2022년에 대한 감독의 심각한 불리한 시나리오에 통합하고 예상 기간의 1/4분기에 관련 손실을 인식해야 합니다. 13 이 구성요소는 회사의 가장 큰 거래상대방의 예상치 못한 채무 불이행과 관련이 있습니다. 14

거래상대방의 채무불이행 시나리오 구성요소와 관련하여 이러한 은행은 파생상품 및 증권 대출을 포함한 증권 금융 거래 전반에 걸쳐 거래상대방의 예상치 못한 채무 불이행과 관련된 자본에 대한 잠재적 손실 및 관련 영향을 추정하고 보고해야 합니다. 또는 차입 및 환매 또는 역 환매 계약 활동. 상대방 기본 시나리오 구성 요소는 연방 준비 제도 이사회의 심각한 불리한 시나리오에 대한 추가 기능입니다.

각 회사의 최대 거래 상대방은 순 스트레스 손실에 의해 결정됩니다. 순 스트레스 손실은 공시 또는 수취한 담보를 포함하여 증권 금융 거래 및 파생 상품을 재평가하기 위해 글로벌 시장 충격을 적용하여 추정됩니다. 상대방 디폴트 시나리오 구성요소의 기준일은 2021년 10월 8일이며 글로벌 시장 충격의 기준일과 동일합니다. 15

감독 시나리오에 대한 변수

https://www.federalreserve.gov/publications/2022-Stress-Test-Scenarios.htm

참고: 표에 있는 변수의 역사적 관찰에 대한 정의 및 출처에 대한 자세한 내용은 시나리오 변수에 관한 참고 사항을 참조하십시오.

 1. F/USD는 미국 달러 대비 외화지수를 나타내며, 아시아 개발도상권 국가들의 환율을 가중평균하여 구함. 테이블로 돌아가기

시나리오 변수에 대한 참고 사항

다음은 2021:Q4(2022년 1월 15일까지 발표)까지의 데이터에 대한 설명입니다. 별표(*)로 표시된 변수의 2021:Q4 값은 추정치입니다.

*미국 실질 GDP 성장률 : 경제 분석국(NIPA 표 1.1.6, 1행), 연간 비율로 표시한 실질 국내총생산(2012년 달러 연결)의 분기별 퍼센트 변화.

*미국 명목 GDP 성장률: 경제 분석국(NIPA 표 1.1.5, 1행), 연간 비율로 표시되는 국내 총생산(현재 달러)의 분기별 퍼센트 변화.

*미국 실질 가처분 소득 성장률: 실질 가처분 개인 소득의 분기별 퍼센트 변화(현재 달러 가치를 개인 소비 지출 물가 지수로 나눈 값), 연간 비율로 표시, 경제 분석국(NIPA 표 2.1, 27행 및 NIPA 표 1.1.4, 2행).

*미국 명목 가처분 소득 성장률: 경제 분석국(NIPA 표 2.1, 27행), 연간 비율로 표시한 가처분 개인 소득(현재 달러)의 분기별 퍼센트 변화.

미국 실업률: 16세 이상의 민간인, 비기관 인구에 대한 계절적 조정 월별 실업률의 분기 평균, 노동 통계국(시리즈 LNS14000000).

미국 CPI 인플레이션: 모든 도시 소비자(CPI-U)에 대한 계절적 조정 월별 수준의 분기 평균 변화율, 연간 비율로 표현, 노동 통계국(시리즈 CUSR0000SA0).

미국 3개월 재무부 금리: 할인 기준의 3개월 재무부 채권 유통 시장 금리, H.15 릴리스, 선택 금리, 연방 준비 이사회(시리즈 RIFSGFSM03_N.B)의 분기 평균.

미국 5년 만기 국채 수익률: Svensson 평활 기간 구조 모델(Lars EO Svensson, 1995, "Estimating Forward 참조 Extended Nelson-Siegel Method를 사용한 이자율," Quarterly Review , no. 3, Sveriges Riksbank, pp. 13–26).

미국 10년 만기 국채 수익률: Svensson 평활 기간 구조 모델을 기반으로 연준 직원이 FRB/US 모델을 위해 구성한 10년 만기 미국 국채 수익률의 분기별 평균. (Svensson, "선도 금리 추정" 참조).

US BBB 기업 수익률: 허가 하에 사용된 ICE BofAML US Corporate 7-10년 만기수익률 지수, ICE Data Indices, LLC의 분기 평균. (C4A4 시리즈.)

미국 모기지 이자율: Federal Home Loan Mortgage Corporation의 Primary Mortgage Market Survey에서 얻은 기존의 적합성 30년 고정 모기지 이자율에 대한 주간 시리즈의 분기 평균.

미국 우대 금리: 월별 시리즈의 분기 평균, H.15 릴리스(선택된 금리), 연방 준비 이사회(시리즈 RIFSPBLP_N.M).

미국 Dow Jones Total Stock Market(Float Cap) 지수: Bloomberg Finance LP를 통한 분기말 가치

*미국 주택 가격 지수 : 소유자 점유 부동산에 대한 가격 지수, Z.1 릴리스(미국 금융 계정), 연방 준비 이사회(시리즈 FL075035243.Q를 1000으로 나눈 값).

*미국 상업용 부동산 가격 지수: 상업용 부동산 가격 지수, Z.1 릴리스(미국 재무 계정), 연방준비제도이사회(시리즈 FL075035503.Q를 1000으로 나눈 값).

미국 시장 변동성 지수(VIX): VIX는 Bloomberg Finance LP를 통한 Chicago Board Options Exchange에서 분기별 최대 종가 값을 사용하여 분기별 빈도로 변환됩니다.

*유로 지역 실질 GDP 성장률: 연간 비율로 실질 국내총생산(GDP)의 분기별 퍼센트 변화, Haver를 통한 유럽 공동체 통계청을 기반으로 한 직원 계산, ECB Area Wide Model 데이터 세트(ECB 작업 문서 시리즈 번호 42)를 사용하여 축소 .

유로 지역 인플레이션: 연간 비율로 소비자 물가 조화 지수의 분기 평균 변화율, 직원 계산은 Haver를 통한 유럽 공동체 통계청을 기반으로 합니다.

*아시아의 실질 GDP 성장률 개발: 연율로 환산한 실질 국내총생산(GDP)의 분기별 퍼센트 변화, 한국은행이 Haver를 통해 제공한 데이터를 기반으로 한 직원 계산. Haver를 통한 중국 국가 통계국; Haver를 통한 인도 중앙 통계청; Haver를 통해 홍콩의 인구 조사 및 통계국; 및 Haver를 통한 대만 예산, 회계 및 통계 총국장.

*개발 중인 아시아 인플레이션: 소비자 물가 지수의 분기 평균 또는 이에 상응하는 지역의 연간 비율 변화율, 직원 계산은 Haver를 통한 중국 국가 통계국의 데이터를 기반으로 합니다. Haver를 통한 인도 통계 및 프로그램 구현부; Haver를 통한 인도 노동국; Haver를 통한 통계청(KOSTAT); Haver를 통해 홍콩의 인구 조사 및 통계국; 및 Haver를 통한 대만 예산, 회계 및 통계 총국장.

*일본 실질 GDP 성장률: 1980년부터 현재까지 연율로 환산한 국내총생산(GDP)의 분기별 변화율 및 1980년 이전 연율 환산된 국내총생산(GDP)의 변화율(Haver를 통한 일본 내각부).

*일본 인플레이션: Haver를 통한 총무성 데이터를 기반으로 한 연간 소비자 물가 지수의 분기 평균 변화율.

*영국 실질 GDP 성장률: 연간 비율로 계산한 국내총생산(GDP)의 분기별 퍼센트 변화, 영국 통계청(Haver).

*영국 인플레이션: 1988년부터 현재까지 연간 비율로 소비자 물가 지수의 분기 평균 변화율 및 1988년 이전 소매 물가 지수 분기별 평균 변화율, 영국 국립국무원의 데이터를 기반으로 한 직원 계산 Haver를 통한 통계.

환율: 분기말 환율, H.10 릴리스(외환 환율), 연방준비제도이사회.

각주

 1. 12 CFR part 238, subpart O 참조; 12 CFR part 252, subpart E.
총 연결 자산이 1000억 달러 이상인 미국 중간 지주 회사도 감독 스트레스 테스트를 받습니다. 텍스트로 돌아가기

 2. 자산이 1000억 달러 이상인 미국 은행 지주 회사(BHC), 저축 및 대출 지주 회사(SLHC), 외국 은행 조직(IHC)의 중간 지주 회사는 이사회의 감독 스트레스 테스트 규칙(12 CFR 238)의 적용을 받습니다. 파트 238, 서브파트 O, 12 CFR 파트 252, 서브파트 E) 및 자본 계획 요건(12 CFR 225.8, 12 CFR 파트 238, 서브파트 S). 또한 특정 BHC, SLHC, 미국 IHC 및 주 회원 은행은 이사회의 회사 운영 스트레스 테스트 규칙(12 CFR 238, 서브파트 P 및 12 CFR 252, 서브파트 B 및 F)을 준수해야 합니다. 텍스트로 돌아가기

 3. 다음 34개 대형 은행은 2022년 감독 스트레스 테스트에 참여해야 합니다. Ally Financial Inc.; 아메리칸 익스프레스 회사; 뱅크 오브 아메리카 코퍼레이션; Bank of New York Mellon Corporation; Barclays US LLC; BMO금융; BNP 파리바 USA, Inc.; 캐피탈원금융공사; Charles Schwab Corporation; 씨티그룹; 시민 금융 그룹, Inc.; Credit Suisse Holdings(미국), Inc.; DB USA Corporation; 금융 서비스를 발견하십시오. 피프스 써드 뱅코프; Goldman Sachs Group, Inc.; HSBC 북미 홀딩스, Huntington Bancshares Inc.; JP모건 체이스 & Co.; 키코프; M&T 은행 공사; 모건 스탠리; MUFG Americas Holdings Corporation; 노던 트러스트 공사; PNC 금융 서비스 그룹, Inc.; RBC 미국 그룹 홀딩스 LLC; 지역 금융 공사; Santander Holdings USA, Inc.; 스테이트 스트리트 코퍼레이션; TD 그룹 미국 홀딩스 LLC; 트루이스트 금융사; UBS Americas Holding LLC; US Bancorp; 및 Wells Fargo & Company. DB USA Corporation 외에도 Deutsche Bank AG의 두 번째 미국 중간 지주 회사 자회사인 DWS USA Corporation은 2022년 스트레스 테스트 대상입니다. 텍스트로 돌아가기

 4. 스트레스 테스트 시나리오를 설계하기 위한 연준의 프레임워크에 대한 자세한 내용은 "스트레스 테스트를 위한 시나리오 디자인 프레임워크에 대한 정책 성명"(12 CFR 파트 252, 부록 A)을 참조하십시오. 텍스트로 돌아가기

5. 시나리오는 위원회 웹사이트( https://www.federalreserve.gov/supervisionreg/dfa-stress-tests.htm  )에서 변수의 과거 시계열과 함께 다운로드할 수도 있습니다 . 텍스트로 돌아가기

 6. Wolters Kluwer 법률 및 규제 솔루션, 블루칩 경제 지표 및 블루칩 재무 전망 을 참조하십시오 . 텍스트로 돌아가기

 7. 국제통화기금, 세계경제전망 (2021년 10월), https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2021/10/12/world-economic-outlook-october-2021 참조 . 세계 경제 전망 에 대한 2022년 1월 업데이트 는 시나리오가 완료된 후 발표되었습니다. 텍스트로 돌아가기

 8. 12 CFR 파트 252, 부록 A.  텍스트로 돌아가기

 9. 글로벌 시장 충격 구성 요소는 감독 스트레스 테스트를 받고 거래 자산 및 부채 총액이 500억 달러 이상이거나 거래 자산 및 부채 총액이 연결 자산의 10% 이상인 회사에 적용됩니다. 그리고 그것은 이사회의 재단 틀에 따라 카테고리 IV 회사가 아닙니다. 12 CFR 252.54(b)(2)(i) 참조. 텍스트로 돌아가기

 10. 회사는 글로벌 시장 충격에 대한 기준일의 영업주(즉, 2021년 10월 4일~8일)에 해당하는 한 주간 내부 위험 보고 주기에 해당하는 날짜의 데이터를 사용할 수 있습니다. . 텍스트로 돌아가기

 11. 예를 들어, 2020년 3월과 4월에 지방 신용 시장의 신용 스프레드 변화는 초기 글로벌 시장 충격 시나리오에서 사용되었다면 전례 없는 것으로 간주되었을 것입니다. 텍스트로 돌아가기

 12. 이전에 잘 기능하던 금융 시장의 유동성은 재정적 위기 상황에서 급격한 변화를 겪을 수 있습니다. 예를 들어, 글로벌 금융 위기 이전에는 AAA 등급 프라이빗 레이블 RMBS가 유동성이 높은 것으로 간주되었을 가능성이 있지만 위기 기간 동안 유동성이 급격히 악화되었습니다. 텍스트로 돌아가기

 13. 이사회는 회사가 회사의 재무 상태, 규모, 복잡성, 위험 프로필, 운영 또는 활동 범위 또는 위험을 기반으로 연간 스트레스 테스트에서 심각하게 불리한 시나리오에 하나 이상의 추가 구성 요소를 포함하도록 요구할 수 있습니다. 미국 경제에. 12 CFR 252.54(b)(2)(ii) 참조. 텍스트로 돌아가기

 14. 가장 큰 거래 상대방을 선택할 때 상대방 기본 구성 요소의 대상이 되는 회사는 특정 국가(캐나다, 프랑스, ​​독일, 이탈리아, 일본, 영국 및 미국) 또는 적격 중앙 거래 상대방(QCCP)을 고려하지 않습니다. 12 CFR 217.2에서 QCCP의 정의를 참조하십시오.
미국 IHC는 계열사를 상대방으로 포함할 필요가 없습니다. 단일 거래상대방 신용 한도에 대한 Dodd-Frank 법에 따른 미국 최종 규칙에서와 같이 회사의 계열사에는 회사의 모회사뿐만 아니라 미국을 포함하여 해당 회계 표준에 따라 회사와 통합된 다른 모든 회사가 포함됩니다. 일반적으로 인정되는 회계 원칙 또는 국제 재무 보고 기준. 텍스트로 돌아가기

 15. 글로벌 시장 충격과 마찬가지로 거래상대방 부도 구성요소의 대상이 되는 기업은 해당 기업의 주간 내부 위험 보고 주기에 해당하는 날짜의 데이터를 기준일의 영업주에 해당하는 한 사용할 수 있습니다. 상대방 기본 시나리오 구성 요소(예: 2021년 10월 4일–8일). 텍스트로 돌아가기

 * 연준은 2022년 2월 11일 이 보고서를 수정하여 현재 및 2021년 심각하게 불리한 시나리오에 대한 GDP 경로의 부정확한 비교 삭제를 반영했습니다.

현재의 심각한 불리한 시나리오와 2021년의 심각한 불리한 시나리오 비교에서 "실업률이 크게 증가함에 따라 현재 시나리오도 실질 GDP의 더 큰 하락을 통합합니다."라는 문장이 삭제되었습니다. 텍스트로 돌아가기

 

마지막 업데이트: 2022년 2월 16일

 

https://www.federalreserve.gov/publications/2022-Stress-Test-Scenarios.htm

The Fed - 2022 Stress Test Scenarios